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跟着我国进入新一轮科技转变和产业变革与发展形式转型升级的交织期，加速推动科技创新与产业创新的深度和会近在眉睫。科创投资成为新质分娩力加速发展的蹙迫科创引擎。

近日，在国科嘉和 2024 年度合资东谈主大会，国科嘉和董事长王戈在《向"新"而行，科创投资为新质分娩力注入滂湃动能》的主题演讲中结合面前经济阵势下中国投资环境、科技创新四肢发展新质分娩力的要津动能若何支捏中国经济新发展、2024 年前三季度私募股权投资商场趋势，共享了国科嘉和关于硬科技投资的行业不雅察和想考。

国科嘉和董事长王戈

以下为演讲全文：

面前，世界百年未有之大变局加速演进，列国齐把强化科技创新四肢终了经济复苏、塑造竞争上风的蹙迫计谋聘请，积极霸占改日科技制高点，科技创新成为国际竞争和大国博弈的主要战场。

此外，东谈主口红利的隐没导致劳能源成本上升，企业的用工成本加多，尤其是做事密集型产业受到彰着冲击。这一变化也在倒逼社会从"东谈主口红利"向"时候红利"调遣，通逾期候创新、提高做事分娩率和优化产业结构来终了经济增长。

为此，列国纷纷加大科技参加，推动科技发展，以升迁自己的空洞竞争力。字据世界学问产权组织（WIPO）2023 年全球学问产权陈说统计数据自满，中国国际专利恳求量为 69610 件，仍然是恳求量最大的起首国。好意思国以 55678 件恳求量位居全球第二，日本、韩国和德国则紧随自后。

此外，来自国度统计局、科学时候部和财政部联合发布的《2023 年寰宇科技经费参加统计公报》自满，2023 年我国照管与检修发展（R&D）经费参加总量败坏 3.3 万亿元，达到 33357.1 亿元，比上年增长 8.4%。

由此可见，新质分娩力成为推动高质地发展的要津，而科技创新则是发展新质分娩力的中枢要素。

原创性、颠覆性的创新需要弥远本钱的支捏

已往二十年间，中国大陆连接把国际的先进时候、先进交易模式左右到国内，这个经由称为"复制到中国"（Copy to China, 简称 C2C）。通过这种形式，先进时候与交易模式在咱们这个全球最大的调和商场很好地终了腹地化，极大地促进国内分娩力的发展，也赶快升迁了东谈主们的活命品性。改日二十年，跟着新一轮科技转变和产业变革加速鼓动，提高社会分娩力和空洞国力则要靠"中国的创新"（Innovated from China, 简称 IFC）。

是以，为了加速造成同新质分娩力更相适应的分娩干系，需要畅达"科技—产业—金融"的良性轮回，促进创新链、产业链、资金链深度和会，推动科技遵守加速滚动为试验分娩力。在这个经由中，金融商场进展了相称蹙迫的作用。在商场经济体制下，金融的自己可捏续性是其创造价值的前提，这曲直常蹙迫的。在二十届三中全会讲述中，金融是放在宏不雅经济调控的器用里写的，从这个好奇神往上来说，金融也曾被视为很蹙迫的政策器用。

已往，股权投资基金在金融行业中限度体量占比齐比较低，但从 2023 年的中央金融责任会议、中央经济责任会议到本年的二十届三中全会，齐给以了股权基金行业充分的爱重，荒谬是二十届三中全会珍爱提到"加速造成同新质分娩力更相适应的分娩干系"，何况要"饱读吹和模范发展天神投资、风险投资、私募股权投资，更好进展政府投资基金作用，发展耐烦本钱"。这也对本钱提议了更高的要求——原创性、颠覆性的创新需要弥远本钱的支捏，而不是传统的金融模式。

通过底下这张图人人不错看到，筹划数据自满，2023 年首发上市企业中 VC/PE 渗入率为 66.67%，由此可见，股权投资也曾成为支捏科技创新不可或缺的蹙迫力量。与此同期，从投早、投小来看，2023 年好意思国取得天神融资企业数目为中国 7 倍。

恰是基于这么的情况，党中央屡次强调"耐烦本钱"的蹙迫性。具有弥远属性的科创投资基金是构建容错与激发敛迹机制的蹙迫轨制性保证。各政策制定部门也在积极落实中央的要求，本年 9 月份刚刚发的保障业"国十条"，专诚关于保障业若何进展弥远资金上风，培植着实的耐烦本钱提议了很高的要求。咱们期待后续会有愈加完善的轨制出台，推动优化窥伺隙制等具体措施落地。

科技遵守滚动为试验分娩力，需要耐烦本钱的弥远参加。科技遵守转化滚动大体不错分为三类：一类是基础旨趣滚动，比如咱们投的国科量子；二是时候路子的滚动，典型的像中科海钠；三是左右场景的滚动，比如无东谈主驾驶，无东谈主驾驶不错左右在方方面面，在限制性条目下的驾驶，比如中科慧拓就属于无东谈主驾驶在具体左右场景的滚动和左右，此外包括中科科仪、中科润好意思等公司，为国度处分卡脖子问题，为中枢要津任务提供保障，齐属于科技遵守在左右场景的滚动，以上这些齐是国科嘉和四肢时候本钱为国度的科技遵守滚动在一直起劲践行的。

2024 年私募股权商场三大趋势

接下来从宏不雅看一下 2024 年到咫尺为止，前三季度私募股权投资商场的发展趋势：

1. 国有配景出资东谈主捏续占据主导。

除金额不及 1 亿元东谈主民币的小限度基金外，其余各限度区间的新召募东谈主民币基金中，国资配景不断东谈主所管基金的新召募金额占比均额外五成。

2. 投资行业高度阿谀科技创新。

东谈主民币投资案例数占比增至 95%，外币投资下滑彰着。投资行业方面，商场高度阿谀科技创新，半导体及电子诱骗居于首位， AI 高涨带动 IT 行业投资金额上升。

3. 投资机构通过 IPO 退出数目受新规影响大幅下落，比拟好意思国本钱以并购退出为主的场合，咱们还有很长的路要走。

规则 2024 年前三季度，中基协存续登记的股权投资基金不断东谈主有 1.2 万余家，较 2023 年减少 751 家。其中，2024 年前三季度新登记的股权投资基金不断东谈主数目共 80 家，同比下落 68.6%。与此同期，中基协刊出的股权投资基金不断东谈主数目保管高位，前三季度刊出数目揣测 821 家，是同期新登记数目的 10.3 倍，一级商场行业出清加速。

因此在这种情况下，头部机构凭借专科特质及更模范的不断将占据更大的商场份额，科技创新类投资基金在咫尺种种科创政策支捏和商场需求的双重运行下，具有更好的发展远景。比如以国科嘉和为代表的时候本钱，通过关于所投高技术企业的时候赋能来促进面前产业的发展具有权贵的上风。

新质分娩力引颈下的投资机遇

国科嘉和配置以来一直聚焦的是硬科技，咱们也但愿字据咱们"时候本钱"的定位和引颈作用，借助本钱的力量进一步鼓动科技遵守落地滚动。

底下和人人共享，从从国科嘉和的视角咱们接下来主要见谅的中枢赛谈。

1. 高端装备和智能制造：自主可控加速，出海和时候创新运行新增长

字据本年 9 月工信部印发的《首台（套）枢纽时候装备履行左右指令目次（2024 年版）》，列出了拟要点促进履行的 15 大类国产替代的高端装备绝顶要津配件，包括高端工业母机、电子专用装备、电力装备和精密仪器姿色等，这是咱们一直在见谅的。

东谈主形机器东谈主是当今的热门，咱们以为要津的零部件是价值比较大的，包括传感器、电机、延缓器等中枢零部件。

2. 半导体和集成电路：制裁重重加码，逆全球化趋势下弥远自主可控计谋不改变

比年来，半导体行业四肢科技发展的蹙迫基础，其计谋地位日益露馅。咱们接续看好 AI 创新与国产替代两条干线，一方面，见谅 AI 带来的半导体硬件增量机遇，以算力芯片、存储、先进封装为代表；另一方面，见谅外部限制之下半导体诱骗、智高东谈主机中枢零部件的国产替代程度。

3. 东谈主工智能：大模子激战正酣，小模子才是要津

面前东谈主工智能界限，对待通盘花样大的逻辑即是看是否在垂直界限有实质左右，能不行处分客户实质的痛点。在 C 端的交易模式跑通之前，国内大模子公司可能也无法解脱前一批国产 AI 公司以及国产软件公司之前走的这条路，软件硬件化，服务居品化，尽快在垂直界限处分客户需求，产生现款流，这是当今国内 AI 和大模子公司转型的经由。

4. 信息安全：时候、场景、范围连接膨胀

时候创新是推动信息安全行业发展的要津要素。跟着大数据、云计较、东谈主工智能等时候的连接发展，信息安全时候将连接升级迭代，提高安全驻扎智商和遵守。同期，基于大数据分析的智能安全技巧将冉冉取代传统的静态安全适度措施，成为信息安全界限的蹙迫趋势。

5. 交易航天：大国竞争的主赛谈之一

字据交易航天的产业链别离，上游是火箭制造、卫星制造及筹划配套诱骗，中游为卫星放射、大地诱骗制造，卑劣为终局左右及服务商场。其中，卫星左右和大地诱骗是交易航天产业中首先终了交易化的递次。其次，卫星缠绵和供应链有很大的交易契机。卫星研制产业的难点在于卫星缠绵和供应链问题。为了裁汰成本并得志商场需求，卫星的发展趋势是袖珍化、低轨化和通导遥一体化。咫尺国内小卫星制造及放射智商均严重不及，缺口在 90% 以上。

此外，卫星遥感行业举座短期仍将处于向阳高速发展阶段，是卫星产业中成长属性相对更高的细分赛谈。我国卫星互联网产业将呈现出低轨卫星互联网短期以"国度队"为主，高轨卫星互联网在航空互联网及海洋互联网界限的左右也有望得到拓展。

6. 低空经济：万亿商场空间 + 多界限新机遇

2025 年将为低空经济基础设施修复的要点年份，同期，或将为 eVTOL 交易化运营的元年。字据多地政府政策，来岁或将为地点政府修复低空经济基础设施的要点年份。同期，中央空管委行将在六个城市开展 eVTOL 试点，六个试点城市初步细则为合肥、杭州、深圳、苏州、成齐、重庆。跟着 eVTOL 试点的通达，来岁有望迎来交易化运营的元年。

7. 新能源：可再生能源替代活动指默示见出台，坚决推动能源转型

跟着全球能源花式的深切变革，新能源产业链将迎来更多的发展机遇。中国将接续在电板、储能、新材料、智能装备等多个细分赛谈占据蹙迫地位，同期，见谅奉陪新式储能、低空经济以及东谈主形机器东谈主居品等新兴界限的发展对新能源产业链带来新的增长点。

8. 创新药：并购往还连接攀升，行业生态日益完善

原土 biotech 与 MNC 以及好意思股上市 Biotech 的 BD 协作近几年来相称活跃，并购往还的连接增多有助于完善行业生态，并购是医药行业相称蹙迫的一环，关于 biotech 的早期投资机构加多了退出渠谈，新药投资有"更多钱途"。

9. 创新医疗器械与耗材：集采常态化，赛谈变化的新契机

医保基金面前以及改日齐将捏续四肢中国创新药、器械与医疗服务的最大单一支付方。器械集采（包括 IVD）和 DRG 控费目次是咫尺国内医疗器械商场限度新的蹙迫参考依据。医疗器械及高值耗材集采章程尊重临床的使用民俗以及不同类型居品之间的互异性，不以廉价四肢集采中目的惟一依据，企业之间竞争的维度愈加复杂，包括居品管线的多元化布局、高效的研发遵守以及交易化履行智商等，高效而多元化的创新将是企业取得竞争上风的制胜法宝。

以上是咱们咫尺对几个主要赛谈的行业不雅察，宏不雅来看面前经济周期还处于严冬；中不雅来讲，聚焦硬科技，是国度的计谋需求，亦然咱们四肢硬科技投资机构的主责主业；微不雅上来讲，聚焦以上九个主赛谈接续探索改日的投资契机。

相称感谢人人接续对咱们的支捏，咱们也期待在新的历史时期，与投资东谈主、创业者共同在改日新的征程上云开体育，联袂推动新质分娩力加速发展！